Excess Sensitivity and Asymmetries in Consumption: An Empirical Investigation
用美国CEX数据，通过区制转换回归模型同时估计流动性约束概率和消费对收入的过度敏感性，发现受约束和不受约束的消费者均表现出理论预期之外的行为，后者可能源于时间不可分离偏好。
La plupart des études empiriques sur les contraintes de liquidité déterminent si un consommateur est contraint en fonction d'un indicateur unique comme le ratio des actifs sur le revenu. Dans la présente analyse, nous modélisons la probabilité qu'un consommateur subisse des contraintes de liquidité comme une fonction de plusieurs facteurs économiques et sociaux. Cette fonction de probabilité est estimée simultanément avec le degré de sensibilité excessive de la consommation au revenu dans un cadre de régressions à changement de régime. Les régressions à changement de régime appliquent des poids optimaux aux densités des équations d'Euler dans les deux états et sont moins susceptibles d'erreurs de classification entre les deux échantillons. Nous sommes également en mesure d'utiliser des restrictions d'exclusion dans les équations d'Euler pour les ménages contraints et non contraints afin d'établir si la sensibilité excessive provient de contraintes de liquidité ou d'un comportement myope ou encore d'un certain type de préférences non séparables dans le temps. Nos résultats, fondés sur les données de l'enquête américaine CEX, confirment que les consommateurs subissant des contraintes de liquidité réagissent excessivement à des variables dans leur ensemble d'information. Toutefois, on constate également que les consommateurs non contraints affichent aussi un comportement qui ne correspond pas aux attentes théoriques. Une analyse plus fine suggère qu'un tel comportement pourrait s'expliquer par des préférences non séparables dans le temps.